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投资者关系

中金证券: 四季度订单波动致2016年增长37%,坚定看好企业龙头地位

2017-02-28
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事件:2016年预测盈利同比增长37%

碧水源公告2016年业绩快报。营业收入与净利润分别为99.8/18.7亿元,同比分别增长91%/37%。对应2016年EPS为0.6元/股。企业此前业绩预告增长20~50%,本次快报净利润增速在区间内,基本符合预期。

关注要点        

四季度业绩异常,或因大订单波动所致。工程企业多数在四季度结款,因此企业通常四季度业绩占全年的比例超过80%。按照快报测算,2016年企业四季度业绩为14.3亿元,在全年业绩中占比77%,明显较低。据大家统计,16年四季度新签订单总额波动较大,在全年的占比有所下降。今年初,企业收到了北湖污水处理厂及其附属工程设备采购安装项目9.3亿元的设备中标通知,按照25%的设备净利润率计算,则对应净利润2.3亿元。因设备交付周期短,若此项目16年得以确认收入,则净利润增速可达55%。

订单持续冠绝同行,龙头地位稳如磐石。按照大家对已公告重大项目的统计,2014年企业重大订单9个,金额31亿元;2015年企业重大订单43个,金额227亿元;2016年企业重大订单35个,金额257亿元。而2017年以来,不到一个月,大家统计企业已经新增21.7亿元订单,仍是冠绝同行。

测算目前企业ttm的P/E仅为20倍,估值已经到历史底部。大家建议此时应给予企业积极关注。

估值与建议

根据业绩快报,大家下调企业2016/17年盈利预测16%/7%至18.7/28.8亿元,引入18年盈利预测34.2亿元。大家认为,碧水源大环保的规划战略坚定,致力于打造一体化的环境解决能力,尽享市政、工业全方位的环保大市场、产业大机遇。大家看好碧水源的龙头地位继续巩固。给予企业2017~18年25/21倍P/E,对应目标价23元,维持推荐评级。

风险

PPP订单数量较多,项目进度具有不确定性;盈德气体收购能否及时通过主管部门批准;系统性风险。

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以上观点节选自中金证券,原文标题“四季度订单波动致2016年增长37%,坚定看好企业龙头地位”。以上观点仅代表券商观点,不代表企业观点或投资建议。

 
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