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INVESTOR RELATIONS

投资者关系

申万宏源: 碧水源中报业绩略超预期,看好PPP推动企业业绩增长

2016-08-03
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事件

2016年H1企业营收和归母净利润分别为23.47亿元和2.70亿元,分别同比增长122.74%和76.16%,略超预期。

投资要点

企业2016年中报业绩略超预期。企业2016年H1实现营收23.47亿元,同比增长122.74%,归母净利润2.70亿元,同比增长76.16%,EPS为0.09元/股,超过预期的净利润2.45亿10%。企业毛利率和净利率分别较去年同期有较大幅度下降,毛利率从去年同期的37.26%下降至25.52%,净利率从同期17.16%下降至11.10%。因为久安企业工程类业务毛利率低,且收入权重大导致,企业营收及净利润大幅增长的主要原因由久安企业市政工程类业务增长带来。

国家队进驻,投贷联动,PPP先行者迎商机。企业是国内最早开展PPP模式企业之一,目前已拥有30多家PPP合资企业。7月11日,企业与新疆奇台签订战略合作框架协议,共计14个PPP项目31亿元投资额,有利于企业在新疆的业务拓展。8月15日,企业历时9个月的定向增发完成,募得资金净额61.87亿元,国开系成为碧水源第三大股东。未来国开行将与企业合作在全国各地建立基金,加上之前国开行提供的200亿授信,投贷联动,对企业未来发展十分有利。

 实施战略产业投资,全面布局水环境治理领域。8月,企业分别使用募集资金增资三家子企业,以推进再生水厂工程项目实施,总增资额达6.06亿元。9月15日,企业现金认购漳州发展非公开发行的0.36亿股股份,强化企业在福建地区水务市场影响力。9月30日,企业拟分别出资120万、5000万共同设立北京水务基金管理与首都水环境治理技术创新及产业发展基金,基金立足北京、面向京津冀、放眼全国,优先投资于首都地区及津、冀水环境治理相关领域,水环境治理相关领域。11月7日,企业拟用募集资金投资汕头PPP项目与沙湾县项目,总投资额分别达到6.8亿与3.1亿。

投资评级与估值: 大家维持企业16-18年净利润分别为20.85、27.92、33.93亿元,对应16-18年全面摊薄EPS分别为0.67、0.89、1.09元/股,2016年PE为26倍。企业原有的碧水源模式地域扩张性强,现在有国开行背书的同时完善产业链,未来PPP模式发展空间巨大,维持“买入”评级。

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        以上观点节选自申万宏源,原文标题“碧水源:中报业绩略超预期,看好PPP推动企业业绩增长”。以上观点仅代表券商观点,不代表企业观点或投资建议。

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