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投资者关系

广发证券: 加强工程能力,携手国开开拓PPP市场

2016-01-28
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2015-11-10 广发证券 

碧水源(300070)

换股+现金模式并购久安建设剩余 49.85%股权

企业公告以发行股份(37.41元/股,0.3亿股)+支付现金(1.1亿元)方式收购北京久安建设49.85%的股权。久安建设为企业控股子企业(50.15%股权),具备市政公用工程施工甲级资质,业务以市政工程、环保建设为主。2012-14年该企业净利润0.48、1.59、1.36亿元;15-17利润承诺1.73、1.99、2.36亿元。企业同时公告将前次募投项目改为汕头和沙湾县PPP项目。

未雨绸缪、增强工程能力,迎接 PPP 订单潮 

久安建设为企业的主要施工主体企业,2013、14 年北京久安建设收入占比分别达到上市企业的 60%、45%。 此次剩余股权并购意义在于:1.是在PPP 打包模式下,订单变大、亦更关注企业的整体解决方案能力,该并购将大幅加强企业工程能力。 2.预期换股后剩余自然人股东利益与上市企业高度一致,有利于新项目竞争和工程进度保障。

PPP 热潮下,异地项目扩张加速

大家预期未来1年将是PPP项目落地的高峰期,企业在完成大额增发后,将迎来新一轮的成长加速:1.加速异地项目扩张,企业已与漳州、怀化等地实现合作,未来将将加速PPP模式的复制。2.订单变大、变集中。企业与地方政府的合作升级,从单一项目向区域水环境综合项目升级。3.期待与国开行的深层次合作。国开金融入股后,除大幅提升资本实力外,或将携手碧水源开拓PPP项目扩张(股权、债务等模式)。

携手国开迎接PPP热潮,维持“买入”评级

考虑增发摊薄,预计企业2015-17年EPS分别为1.27、1.90、2.84元。大家预期PPP项目将进入快速释放期,企业携手国开创新,建立起融资能力、政府资源、模式创新等显着的竞争优势,企业在手订单充裕、且仍将快速增长,将推动未来几年业绩的高速增长。维持“买入”评级。

 

 

以上观点节选自广发证券,原文标题“加强工程能力,携手国开开拓PPP市场”。以上观点仅代表券商观点,不代表企业观点或投资建议。

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